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民生证券股份有限公司邓永康,王一如近期对日月股份进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季报点评：拨云见日，整装出发》，本报告对日月股份给出买入评级，当前股价为21.62元。

日月股份(603218)
事件概述：2023年4月24日，公司发布22年年报和23年一季报：2022年实现营业收入48.65亿元，同比增长3.25%；实现归母净利润3.44亿元，同比下降48.40%；实现扣非归母净利润2.65亿元，同比下降52.87%。单季度来看，公司2022Q4实现营业收入15.39亿元，同比增加25.59%、环比增加19.7%；实现归母净利润1.74亿元，同比增加79.92%、环比增加156.09%。2023Q1公司实现营业收入10.73亿元，同比增长9.32%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长120.83%；实现扣非净利润1.12亿元，同比增长329.03%。从盈利水平上看，公司2022Q4和2023Q1毛利率分别为18.11%和20.40%，环比分别提升6.2Pcts和2.3Pcts，体现出内因（技改、出货结构改善等）和外因（原材料价格下降等）共同作用的积极影响。
分业务结构来看：1）2022年公司球墨铸铁类产品实现收入47.29亿元，同比增长1.55%，毛利率12.36%，同比下降7.92Pcts；合金钢业务快速增长，为公司带来新的看点，2022年实现收入0.29亿元，同比增长281.25%，毛利率17.02%，同比增加10.34Pcts。2）我们预计23Q1公司铸件产品总出货量约10万吨，对应单吨净利约1100元，盈利水平显著改善。
产能建设稳步推进。根据2022年年报，公司多个产能建设项目逐步完工。目前已经结项的项目有年产12万吨海装核心铸件精加工项目和年产13.2万吨大型化铸造产能项目厂房；项目进入主要设备调试阶段的有甘肃日月“年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目“（10万吨铸造+10万吨精加工）；新启动的有年产22万吨精加工项目。公司抓住海上风电大型化的释放并积极对产能的全面布局与结构完善，使公司在生产条件与技术储备和区域优势更具竞争优势。
投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为64.9、78.2、89.2亿元，增速为34%/20%/14%；归母净利润分别为8.8、11.8、13.9亿元，增速为156%/34%/18%，对应23-25年PE为24x/18x/15x。考虑到公司成本压力逐渐释放、出货结构预期改善等，维持“推荐”评级。
风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格持续高位。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.47亿，根据现价换算的预测PE为18.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为29.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，日月股份（603218）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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